中國(guó)證券報(bào)

日前，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2020年投資展望，外資機(jī)構(gòu)表示，A股因?yàn)楣乐递^低，對(duì)海外投資者具有吸引力。同時(shí)，由于外圍不確定性因素而被錯(cuò)殺的個(gè)股值得關(guān)注。

　A股低估值是亮點(diǎn)

景順投資亞洲（日本除外）首席投資總監(jiān)Mike Shiao3日表示，A股目前估值仍處于低位，景順投資可趁低吸納受負(fù)面情緒影響的優(yōu)質(zhì)公司。截至2019年9月底，中國(guó)股票的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率約為11倍，低于歷史水平且較發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票估值(12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為15.7倍)存在大幅折讓。Mike Shiao認(rèn)為可留意部分錯(cuò)殺股。短期之內(nèi)，中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)水平仍具有吸引力，投資者應(yīng)留意本身具有吸引力，但因外圍不確定性因素而遭大幅拋售的公司。此前，Mike Shiao接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，A股藍(lán)籌白馬股仍是外資心頭好，外資“口味”短期不會(huì)變。

富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)資產(chǎn)管理主管Paras Anand表示，在目前環(huán)境下，相比許多發(fā)達(dá)市場(chǎng)，亞洲市場(chǎng)整體盈利增長(zhǎng)理想且估值較低。預(yù)期市場(chǎng)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)輪換，因此慎選持倉(cāng)非常重要。從中國(guó)情況看，備受追捧的科技及消費(fèi)行業(yè)回報(bào)可能較低，其他行業(yè)的表現(xiàn)則可以重點(diǎn)關(guān)注。

　企業(yè)盈利增長(zhǎng)樂觀

景順投資Mike Shiao表示，市場(chǎng)預(yù)期MSCI中國(guó)成分企業(yè)將在2020年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)盈利增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)部門(包括消費(fèi)、醫(yī)療保健和信息技術(shù)相關(guān)部門)的盈利增長(zhǎng)將尤為強(qiáng)勁，漲幅有望超過(guò)20%。利好政策為企業(yè)發(fā)展提供了穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，從而推動(dòng)具備競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)增長(zhǎng)。

Paras Anand認(rèn)為，中國(guó)在不斷推進(jìn)資本市場(chǎng)開放，企業(yè)治理也在不斷完善。中國(guó)消費(fèi)動(dòng)力仍然強(qiáng)勁，值得留意的是，本土的品牌消費(fèi)增長(zhǎng)率高于國(guó)際品牌，而且涵蓋食品及奢侈品等多個(gè)不同類別，中國(guó)奢侈品品牌有望在短期內(nèi)大舉進(jìn)軍西方市場(chǎng)。

他認(rèn)為，2020年市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)輪換，此前受到追捧的資產(chǎn)有可能回報(bào)見頂，需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。“近年支撐市場(chǎng)領(lǐng)漲資產(chǎn)的有利因素已是強(qiáng)弩之末，資金很可能向估值更具吸引力的資產(chǎn)類別輪換。”

摩根資管認(rèn)為，在當(dāng)前情況下，可通過(guò)分散組合和增加高股息股票來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。摩根資管亞洲首席市場(chǎng)策略師許長(zhǎng)泰表示，應(yīng)對(duì)2020年挑戰(zhàn)，投資者需要靈活構(gòu)建投資組合。靈活性包括，善用衍生工具降低波動(dòng)性并且對(duì)沖持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。收益方面，在低息環(huán)境下，投資者在傳統(tǒng)固定收益外也需要關(guān)注高息股票和另類資產(chǎn)。瑞銀財(cái)富管理2020年看好中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和5G受益股，以及優(yōu)質(zhì)高股息股票等。

美元或走弱

盡管2019年美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)部分外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為2020年美元將走弱。

Paras Anand表示，美元在2020年走弱不但可為亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及流動(dòng)性帶來(lái)支持，也有望提升全球投資者的回報(bào)。Paras Anand表示看跌美元。鑒于亞洲經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)型為主要以消費(fèi)帶動(dòng)增長(zhǎng)的模式，貿(mào)易緊張局勢(shì)對(duì)區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際影響低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。企業(yè)可通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)管理，實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。

施羅德投資多資產(chǎn)基金經(jīng)理周勻則預(yù)期在未來(lái)一兩年內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)并不會(huì)進(jìn)入衰退期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)或企穩(wěn)。這樣一來(lái)，美國(guó)和其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距會(huì)持續(xù)收斂，預(yù)期明年美元會(huì)走弱。在美元走弱的背景下，看好新興市場(chǎng)股票，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)股票跟美元通常呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。