本來(lái)隔夜美股大跌，市場(chǎng)還擔(dān)心A股會(huì)受牽連，但5月14日當(dāng)天A股挺住了！值得注意的是，雖然北上資金單日賣出逾百億，但內(nèi)資主力卻接盤被外資拋售的大白馬。有分析認(rèn)為，具備韌性的經(jīng)濟(jì)基本面和盈利增速見底預(yù)期仍是機(jī)構(gòu)看好A股的重要原因。

5月13日周一晚間，受外部因素影響美股大跌，截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2.38%，創(chuàng)近三月新低，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅為2.41%，同時(shí)納斯達(dá)克綜合指數(shù)指數(shù)下跌3.41%。一夜之間、美股市值蒸發(fā)了1.2萬(wàn)億美元。

而5月14日A股并未被“帶節(jié)奏”，仍呈現(xiàn)縮量調(diào)整態(tài)勢(shì)！截至收盤，滬指跌0.69%，深證成指跌0.71%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.56%，兩市合計(jì)成交4555億元。

每經(jīng)新聞引述深圳一位基金經(jīng)理的話稱，“以A股今天的整體表現(xiàn)來(lái)看，在昨夜美股暴跌的背景下能夠以1%以內(nèi)的跌幅收盤，其實(shí)是相對(duì)比較強(qiáng)勢(shì)的。我個(gè)人認(rèn)為A股已經(jīng)進(jìn)入階段做多窗口，外部因素的邊際影響在不斷弱化。”

央媒：我們不怕

央視網(wǎng)5月14日的文章指出，國(guó)際上有識(shí)之士普遍認(rèn)為，今日的中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、市場(chǎng)潛力足、回旋余地大，正在高質(zhì)量發(fā)展的道路上闊步前進(jìn)。得道多助，無(wú)論是戰(zhàn)略機(jī)遇期的“時(shí)”，還是上升發(fā)展階段的“勢(shì)”，顯然都偏向中國(guó)這一方。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有足夠底氣。

央視網(wǎng)文章認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已超90萬(wàn)億元，經(jīng)濟(jì)增速在世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，消費(fèi)對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)76.2%，出口依存度則下降至17.9%，內(nèi)需已經(jīng)成為應(yīng)對(duì)外部不確定性的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，更凸顯結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的良好態(tài)勢(shì)。

北向資金單日凈流出創(chuàng)歷史第三

而北上資金卻在MSCI納A擴(kuò)容落地后，大肆賣出A股。在因假期而暫停互聯(lián)互通北向交易2個(gè)交易日之后，5月14日北向資金繼續(xù)流出A股市場(chǎng)。

截至5月14日收盤，北向資金合計(jì)凈流出105.88億元，滬股通凈流出69.99億元，深股通凈流出35.89億元。（點(diǎn)擊查閱>>滬深港通資金流）

歷史上來(lái)看，北向資金共有4次單日凈流出超過(guò)100億元。其余3次分別是2015年7月6日凈流出135.23億元，2019年3月25日凈流出107.74億元、2015年7月7日凈流出103.58億元。也就是說(shuō)5月14日北向資金凈流出創(chuàng)下史上第三的單日凈流出額。

北向拋大白馬 內(nèi)資主力接盤

個(gè)股層面看，貴州茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)平安、伊利股份、格力電器等大白馬均遭遇大額凈賣出。

但從5月14日A股主力資金動(dòng)向看，許多被外資大額拋售的個(gè)股，卻被國(guó)內(nèi)資金在吸籌！

比如貴州茅臺(tái)，遭遇北向資金拋售逾11億元，但A股主力當(dāng)天卻凈買入1.5億元，由于北向資金對(duì)于活躍個(gè)股往往以大單買賣的形式來(lái)進(jìn)行交易，因此很可能被拋售的11億元，已經(jīng)算在了A股當(dāng)天主力凈賣出的份額內(nèi)，也就是說(shuō)內(nèi)資主力當(dāng)天很可能實(shí)際買入超過(guò)11億元。

而五糧液、中國(guó)平安、伊利股份、格力電器等大白馬也呈現(xiàn)類似的情況。

外資緣何大肆拋售

對(duì)于外資為何在MSCI納A擴(kuò)容落地后大肆拋售。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，MSCI提高A股納入比重，外資需要一個(gè)過(guò)程來(lái)逐步納入。除了MSCI新市場(chǎng)指數(shù)，A股在這兩年還被納入了富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)。外資已經(jīng)從之前可以配也可以不配變?yōu)楝F(xiàn)在必須配。

楊德龍表示，“雖然近期受到短期市場(chǎng)波動(dòng)的影響，有一些外資獲利了結(jié)，出現(xiàn)了資金的凈流出，但是這些并不是趨勢(shì)性的，而是一個(gè)短暫的凈流出。一旦不確定性消除，市場(chǎng)開始回升，外資還是會(huì)大量流入A股市場(chǎng)。外資的流入是一個(gè)大的趨勢(shì)，這一點(diǎn)不會(huì)發(fā)生任何改變。”

川財(cái)證券指出，“上周北向資金凈流出174億元，創(chuàng)年內(nèi)單周凈流出最高數(shù)據(jù)，此次單周流出最大值或與外部因素有關(guān)，但此次流出更多來(lái)自于情緒面的震蕩，而非外資的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向，MSCI的擴(kuò)容將再度給A股帶來(lái)增量資金。”

國(guó)盛證券也表示，對(duì)長(zhǎng)期受益外資增配的核心資產(chǎn)，應(yīng)忽略短期波動(dòng)損益，打持久戰(zhàn)。對(duì)于外資持續(xù)增配的、以大消費(fèi)龍頭為代表的核心資產(chǎn)，不建議跟隨或揣測(cè)外資入場(chǎng)節(jié)奏去做交易、做波段，也不能過(guò)度注重短期得失損益，而是建議把握外資入場(chǎng)的大趨勢(shì)，長(zhǎng)期配置。

MSCI擴(kuò)容料為A股帶來(lái)5000億增量

此次擴(kuò)容為MSCI年內(nèi)增加A股比重的第一步。按照計(jì)劃，今年8月和11月，MSCI還將進(jìn)一步提高A股大盤納入因子至20%。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，一旦上述擴(kuò)容步驟完成，將為A股帶來(lái)5000億人民幣級(jí)別的資金增量。

招商MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰分析稱，我們預(yù)計(jì)A股納入因子增加至10%將有約200億美元的資金(包括主動(dòng)和被動(dòng)指數(shù))進(jìn)入A股市場(chǎng)，被動(dòng)資金一般在生效日附近的幾個(gè)交易日?qǐng)?zhí)行，因此被動(dòng)資金約40億美元的資金將在5月底左右進(jìn)入A股市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)MSCI將A股納入因子提升至20%，將為A股帶來(lái)約1000億美元的增量資金(包括主動(dòng)和被動(dòng)指數(shù))。

中信：5月中旬仍是戰(zhàn)略配置良機(jī)

中信證券5月14日觀點(diǎn)表示，預(yù)計(jì)A股盈利增速2019Q3筑底后逐季回升，今年還將有約2500億資金凈流入，其主力偏好價(jià)值。5月中旬依然是A股戰(zhàn)略配置好時(shí)點(diǎn)，價(jià)值領(lǐng)漲的慢牛逐步啟動(dòng)。

中信證券表示，預(yù)計(jì)今年A股凈流入資金8050億，截至5月10日已流入5500億元，未來(lái)還將凈流入2550億元。與之前流入的主力杠桿資金、私募、公募的持倉(cāng)風(fēng)格有較大差異，未來(lái)外資(預(yù)計(jì)2580億)、回購(gòu)(預(yù)計(jì)1150億)、保險(xiǎn)(預(yù)計(jì)800億)是流入主力，更偏好價(jià)值藍(lán)籌。我們相對(duì)更看好價(jià)值板塊和滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。

美股未來(lái)影響或變小

中泰證券則認(rèn)為，美股未來(lái)對(duì)A股的影響可能變小。

中泰證券表示，下半年 A 股大勢(shì)的主要風(fēng)險(xiǎn)仍是外部—美國(guó)經(jīng)濟(jì)“上”或“下”均是 A 股市場(chǎng)的擔(dān)憂，而我們預(yù)判美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落的概率較高，但“高波動(dòng)危機(jī)式”回落的概率較低，且美股對(duì) A 股的影響路徑也已發(fā)生變化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩引致的美股回落對(duì) A 股的方向影響較小、對(duì) A 股的波動(dòng)率和節(jié)奏影響較大。

配置維持年度策略觀點(diǎn)：受益于宏觀流動(dòng)性改善的大金融+技術(shù)周期與經(jīng)濟(jì)周期疊加之下的科技成長(zhǎng)股—重點(diǎn)關(guān)注通信設(shè)備、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)應(yīng)用。主題投資沿技術(shù)、改革、開放三條主線，重點(diǎn)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)企改革、長(zhǎng)三角一體化主題。

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（文章來(lái)源：東方財(cái)富證券研究所）